淡季下市場已經(jīng)趨于穩(wěn)定

截至7月24日，渤海機(jī)械行業(yè)13個(gè)子行業(yè)中僅有“工程機(jī)械”和“重型機(jī)械”板塊在行業(yè)景氣下滑、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績乏力、缺乏事件性利好刺激及實(shí)質(zhì)性扶持政策等多重利空的打壓下，分別以3.42%和1.49%的跌幅在行業(yè)內(nèi)排名墊底；而政策利好不斷、市場一致預(yù)期向好的“鐵路設(shè)備”，以及兼具“人工替代”屬性、中小市值個(gè)股占多的“輕工機(jī)械”板塊，則分別以18.45%和17.80%的漲幅領(lǐng)漲行業(yè)。

機(jī)床行業(yè)新訂單同比仍然有所下滑：部分企業(yè)反映訂單的下滑維持在20%上下，與10年和11年的高點(diǎn)相比，下滑了50%左右。幾乎所有企業(yè)都反饋，訂單量現(xiàn)在已經(jīng)基本上穩(wěn)定在了這個(gè)水平上。

工程機(jī)械調(diào)研企業(yè)反映7月銷量符合預(yù)期：大部分企業(yè)反映淡季下市場已經(jīng)趨于穩(wěn)定，與之前的預(yù)期基本一致。同比數(shù)據(jù)雖然可能會出現(xiàn)一些改善，但廠商們并沒有太樂觀，認(rèn)為下半年的形勢并不會有太大好轉(zhuǎn)。

錢荒的負(fù)面影響后續(xù)可能將逐漸體現(xiàn)：挖掘機(jī)方面，大體上能有10%以內(nèi)的微弱增長，而下半年將在持平和小幅增長間波動(dòng)。有廠商開始預(yù)期采掘業(yè)的需求會開始有略微改善。起重機(jī)廠商預(yù)計(jì)本月銷量將下滑10%，混凝土機(jī)械廠商預(yù)計(jì)本月銷量同比持平。有企業(yè)提到，已經(jīng)感覺到各地銀行對于工程機(jī)械的貸款發(fā)放滯后，而某家與工程機(jī)械行業(yè)合作最多的銀行可能將再不增加對工程機(jī)械的授信。在各企業(yè)自己的融資公司占比較小的情況下，可能將對銷售有影響。

下半年機(jī)械行業(yè)投資策略

轉(zhuǎn)型是目前政府和市場最熱的詞匯，在機(jī)械板塊它集中體現(xiàn)為能源變革、效率提升和新興產(chǎn)業(yè)。

企業(yè)在政策引導(dǎo)之下，紛紛尋求轉(zhuǎn)型之下自身的發(fā)展之道，這是機(jī)械上市公司投資的盛宴，也同樣是投資的陣痛。在宏觀沒有有效改善之前，能源變革、效率提升、民生裝備和新興產(chǎn)業(yè)仍值得關(guān)注，同時(shí)從下而上選擇估值便宜、戰(zhàn)略調(diào)整進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)的上市公司。對以工程機(jī)械為主的周期品而言，需要密切關(guān)注房地產(chǎn)新開工預(yù)期的變化趨勢，這決定拐點(diǎn)。

工程機(jī)械：銷量不溫不火，等待房地產(chǎn)新開工預(yù)期回升。6月份挖掘機(jī)銷量為8328臺，從季節(jié)性特征來看，環(huán)比下滑的幅度（-28%）略高于2006-2010年平均季節(jié)性特征（-24%）。宏觀數(shù)據(jù)來看，基建投資維持高位，房地產(chǎn)銷售走弱、新開工走強(qiáng)。我們的觀點(diǎn)：底部區(qū)間，等待房地產(chǎn)新開工預(yù)期回升。

工程機(jī)械銷量的先導(dǎo)指標(biāo)基建投資保持高位；同時(shí)工程機(jī)械投資邏輯的沙漏已經(jīng)從基建轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)。如果房地產(chǎn)銷售持續(xù)回升、房地產(chǎn)政策預(yù)期逐漸穩(wěn)定，在庫存逐漸降低的情況下，房地產(chǎn)新開工。預(yù)期將逐漸回升而不是再次大幅回落。房地產(chǎn)銷售和新開工預(yù)期的從負(fù)轉(zhuǎn)正，將帶動(dòng)工程機(jī)械股價(jià)企穩(wěn)回升。

軌道交通：下半年鐵路投資加速符合預(yù)期，未來鐵路發(fā)展何去何從值得思考。鐵道部改制使得今年到目前為止，鐵路投資一直在低位徘徊，也壓制了整個(gè)板塊個(gè)股的表現(xiàn)。雖然如此，但是各方均明確表示了年初制定的鐵路固定資產(chǎn)投資全年6500億元（其中基本建設(shè)5200億元）肯定會完成，這也就是說，在上半年固定資產(chǎn)投資額僅占30%左右水平的情況下，下半年提速也是必然的情況，屬于預(yù)期范圍之內(nèi)。因而從股價(jià)來看，也會有預(yù)期修復(fù)的一波反彈的機(jī)會，從劉志軍落馬之后，之前鐵路大干快上的模式得到終止；同時(shí)，鐵路總公司以企業(yè)的形式存在之后，行業(yè)發(fā)展也將不會再像以前由政府主導(dǎo)的模式，而進(jìn)入更加市場化的階段，投資建設(shè)與否更多的與資金成本和投資收益有關(guān)。

從各行業(yè)總的成交量和成交金額來看，機(jī)械設(shè)備行業(yè)都穩(wěn)居第一位。年內(nèi)，機(jī)械設(shè)備行業(yè)345只成份股中有超四成登陸大宗交易平臺，累計(jì)成交量為13.19億股，累計(jì)成交額為139.53億元。